Compreenda como a previsibilidade das negociações impacta o retorno dos fundos de pensão
A aposentadoria é um assunto que afeta quase metade das famílias nos Estados Unidos. Além disso, muitos outros milhões participam de planos públicos de previdência ou de planos de aposentadoria oferecidos por empregadores. É provável que, se você esteja neste grupo, suas contribuições para a aposentadoria estejam alocadas com um objetivo específico, como 60% em ações (equities) e 40% em títulos de renda fixa (bonds). No entanto, à medida que os valores dos ativos mudam, os portfólios podem sair do equilíbrio, o que pode gerar perdas significativas para os fundos de pensão. Neste artigo, abordaremos o estudo que revela como a previsibilidade das negociações impacta os retornos dos fundos de pensão.
À medida que os valores dos ativos mudam, os portfólios 60/40 podem sair do equilíbrio, como passar de 60/40 para 65/35, apenas devido à variação do valor de mercado dos ativos subjacentes. Quando isso acontece, os fundos de pensão precisam “rebalancear” seus portfólios, o que significa comprar ou vender ações. No entanto, o rebalanceamento automático pode gerar perdas significativas de investimento para os fundos de pensão.
De acordo com um novo estudo com coautoria do professor Campbell Harvey, da Duke Fuqua School of Business, a maioria dos investidores institucionais reajustam seus portfólios em períodos regulares ou sempre que os portfólios se afastam da proporção-alvo. Esses ajustes com base em calendário ou em limiares predefinidos criam sinais previsíveis para outros investidores, como fundos de hedge.
Esses sinais previsíveis podem ser aproveitados por operadores de mercado com alto grau de sofisticação, que sabem disso e começam a vender os mesmos papéis antes do fundo, reduzindo os preços das ações. Isso significa que o fundo tem que vender por um preço menor, e os prejudicados são os aposentados.
Estimando os Custos do Rebalanceamento:
Os pesquisadores calcularam os desvios de um portfólio 60/40 usando dados de mercado entre 1997 e 2023. Eles descobriram que esses ajustes reduzem significativamente os retornos dos portfólios. O custo é economicamente significativo, considerando que US$ 20 trilhões em ativos de aposentadoria nos EUA estão sujeitos a rebalanceamento.
O rebalanceamento é essencial para manter a diversificação do portfólio e gerenciar riscos. No entanto, o rebalanceamento mecânico é “imprudente” e gera custos desnecessários. É possível tornar o rebalanceamento menos previsível, o que pode ajudar a reduzir as perdas.
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Fonte do conteúdo: Duke Fuqua School of Business
